资本自由流通、税制简单等是中国香港发展财富管理行业的先天优势。随着竞争日趋激烈，为将优势转化成实际竞争力，中国香港还将如何出招？
文｜《财经》特派香港记者 焦建
编辑｜苏琦
在亚洲部分富裕人群削减对美国资产风险敞口的当下，为进一步提升作为资产及财富管理中心竞争力，中国香港特区近年来与营造更便利税务环境有关的改革，即将迎来新突破。
5月8日，中国香港特区政府财经事务及库务局副局长陈浩濂在参加公开活动时透露了上述消息。具体而言，当地相关部门正在拟定方案，以完善适用于基金、单一家族办公室（家办）和附带权益的优惠税制。
改革或将主要从两方面着手：首先，为涵盖退休基金及捐赠基金，当地将扩大税务豁免范围；其次，为涵盖碳排放衍生工具或排放限额、保险相连证券、贷款及私募债权投资和虚拟资产等，当地将增加基金及单一家族办公室享有税务宽减的符合条件的交易种类。
展开剩余80%此次改革的核心主旨之一，也在业内被普遍认为是旨在解决当地前几次相关改革的“顽固遗留问题”：
以家办行业为例，近年来，在亚洲财富快速累积与新一代企业家崛起的驱动下，家办成为财富管理领域增长热点。而这受益于中国内地、印度及东南亚的高净值家族积极寻求结合投资管理、家族治理、慈善规划等内容的整合方案，相关需求迅速升温。
“这一趋势不仅为亚洲主要金融市场带来结构性增量，也改变了资产管理业的服务模式与生态布局。更重要的是，增加了想做这门生意的国家或地区间的竞争。”中国香港一位财富管理界人士如此对《财经》指出，“中国香港虽然具备了吸引基金和家办落户的条件，包括资本自由流通、税制简单等方面优势。但考虑到竞争日趋激烈的大环境，仅有制度优势和政策呼吁，可能并不足以转化成更强的竞争力和吸引力。”
从改革推进角度看，近年来中国香港特区正在积极通过政策引入或放宽发展多元的产业结构，并取得一定进展：2018年，开放式基金型公司（OFC）制度实施，香港允许基金以公司形式成立，可灵活发行和注销股份，方便投资者认购和赎回基金；2020年，香港引入有限合伙基金（LPF）制度，吸引私人投资基金以有限责任合伙的形式在当地成立和营运；2021年，香港引入外地基金迁册机制。
尤其以后者为例，为提升吸引私募基金在当地注册和营运等方面的能力，2021年香港通过《2021年税务（修订）（附带权益的税务宽减）条例草案》。依照相关规定，迁册来港的基金（包括私募基金）如符合相关条件，可享有税收豁免。
与之相关的又一次改革，则发生于2023年，按照当地通过的相关草案，由单一家族办公室在香港管理、符合2.4亿港元的最低资产门槛及实质活动要求的家族投资控权工具，其合规交易可获豁免缴付利得税。
随着前述一系列改革政策不断落地，中国香港的相关市场规模持续做大：2024年，交易所买卖基金（ETF）市场日均成交额同比上涨35%至189亿港元，ETF数目则增加11%至194只；流入香港基金的净流入资金，则大涨88%至1629亿港元。
在此基础上，当地的开放式基金公司（OFC）和有限合伙基金（LPF）等业务也势头强劲。截至2025年首季末，香港共有520家OFC，同比增长72%；LPF数量达1105家，同比增长超过35%。
不断取得业绩突破，业内对中国香港特区的财富管理政策提升呼吁也仍在进行。部分业界人士指出，因相关政策“不完全了解基金和附带权益的运作，以致申请税务宽减的细则和流程复杂及审查标准过严，削弱了宽减措施的成效”。
“投资者已将投资转至固定收益工具，此类投资如今比证券及股票更受欢迎……现行的税务政策及法律反映旧世界的投资格局，未能与现代市场接轨。另一方面，新加坡已专门为私募基金修订基金豁免规定，对有关基金的利息收入给予特定豁免。这驱使许多基金集团过去十年选择于新加坡而非香港设立亚洲投资平台。”香港金融发展局在2022年的一份与促进财富管理行业发展有关的税务建议中指出。
具体而言，针对前述正在进行中的改革，业界呼声较高的内容主要包括三个方面，即免税制度下“基金”的定义、增加基金及单一家族办公室享有税务宽减的相关交易种类，以及优化私募基金分发附带权益的税务宽减安排等。
据《财经》获悉，与之相关的改革进程，最迟于2024年初启动；2024年11月，包括多项改革建议的咨询文件发布，其中列出了对统一基金豁免制度、家族投资控权工具税务宽减制度和附带权益税务宽减制度的优化建议；2025年初，相关咨询过程结束。
此次改革或将涉及一系列细节问题。例如，目前中国香港相关安排中的“基金”定义包括主权财富基金，但并没有明确包括退休基金。取决于相关基金的具体架构和安排，部分退休基金可能并不符合当地的“基金”定义（例如设立全资子公司作为其基金经理的海外退休基金），因此无法获得相关税务豁免。
对此，咨询文件中则建议，明确将退休基金纳入“基金”定义，还建议将捐赠基金纳入“基金”的定义。在此基础上，咨询文件也希望解决当地长期以来对债券利息收入免税门槛高等问题，还建议在满足一定条件下引入加密货币、数字资产等新兴资产类别。
在改革进展节奏方面，陈浩濂则进一步透露称：中国香港正计划优化私募股权基金分配附带权益的税务优惠安排，例如取消金管局的核证规定及门槛回报率的要求。
“目前已完成行业咨询，（相关部门）将根据收到意见与金融监管机构制定措施。目标是在今年内制定建议细节，并在明年将立法建议提交立法会审议。如获通过，有关措施将在2025至2026年度起生效。”陈浩濂预测称。
5月9日，中国香港多家媒体则报道了当地一家相关机构的研究结果，即部分富裕家族正考虑将20%至30%的美国投资组合重新配置至中国及欧洲。其中一家为中国亿万富豪管理资产的家族办公室，则已完全撤离其在美国的资产，并将收益转移到亚洲。
中国香港当地不少业内人士则因此产生期待：为把握市场机遇所可能带来的“滔天富贵”，相关改革或亟待提速。
责编 | 王祎
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